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2019Q3上市公司應收賬款規模分析

作者:admin     點擊:2207      時間:2020-01-19

 

根據最新的iFinD的數據庫顯示,截至2019年3季度末,共有3,733家上市公司,三季度共實現營業收入35.88萬億元,比上年同期增長8.68%。三季度上市公司共實現凈利潤總額為3.48萬億元,比上年同期增長7.13%。國內外宏觀經濟環境復雜,國際貿易爭端加劇,近年上市公司應收賬款余額仍舊保持總量增長、增速放緩的趨勢,增速為近年來新低。

 

一、上市公司應收賬款總規模持續增長

 

從圖1可以看出,2010年至2019年三季度,上市公司應收賬款余額呈逐年增加的趨勢。2018年上市公司應收賬款余額規模達4.9萬億,比2017年底增加0.45萬億。2019年一季度上市公司應收賬款余額達4.65萬億,略低于2018年的規模。2019年第二季度上市公司應收賬款余額為5.35萬億,較一季度有較大漲幅。截止2019年第三季度末,上市公司應收賬款余額為5.55萬億,較2018年底增長13.04%。

 

從上市公司應收賬款余額的增長速度來看,2011年增長速度較快,達30.9%。但從上市公司的應收賬款余額增長速度來看,呈遞減的趨勢。其中2011年高達30.9%的增長速度,主要是因為2011年持續加息和上調存款準備金率,上市公司的產品銷售過程中回款情況受到影響,賒銷行為增多使得應收賬款余額大幅度上升。

 

近年來,上市公司的應收賬款余額增長速度趨緩,2016年末上市公司應收賬款余額增長率為16.46%,2017年末應收賬款余額比2016年底增長16.01%。2018年應收賬款余額同比增長10.16%,其增長速度為近年來新低。2019年一季度上市公司應收賬款余額為4.65萬億元,比2018年下降4.23%。2019年第三季度上市公司應收賬款余額較2018年增長13.04%,凈增長0.64萬億元。預計2019年底上市公司應收賬款余額同比增長率會超過往年同期水平。

 

 

 

二、上市公司應收賬款行業分布

 

根據證監會最新行業分類來看,共分為金融業、建筑業、科學研究和技術服務業、交通運輸倉儲和郵政業、衛生和社會工作、租賃和商務服務、水利環境和公共設施管理業、制造業、文化體育和娛樂業、信息傳輸和信息技術服務業、采礦業、電力熱力燃氣和水的生產供應業、農林牧漁業、批發和零售業、房地產業、住宿和餐飲業、居民服務和其他服務業、教育等19個行業大類。

 

從2019年第三季度的上市公司應收賬款行業數據來看,絕大部分行業的應收賬款較2018年底均有一定幅度增長,制造業、建筑業、批發零售業、采礦業、房地產業、電力、熱力、燃氣及水的生產和供應業的應收賬款都有不同程度的增長。

 

以批發和零售業的細分行業來看,2019年三季度批發業、零售業的應收賬款余額較2018年底上升,分別增加282.64億元和190.75億元,比2019年二季度分別增加108.28億和54.78億。電力、熱力、燃氣及水的生產和供應業的細分行業看,電力、熱力生產和供應業三季度應收賬款較2018年底增加312.64億元,比2019年二季度增加了44.06億元;燃氣生產和供應業三季度的應收賬款余額較2018年底減少了8.24萬元;水的生產和供應業的應收賬款余額較2018年度增加13.39億元,較2019年二季度增加7.2億元。

 

從批發業的主要上市公司來看,九州通、廈門信達、重藥控股、國藥一致、物產中大、英特集團等上市公司應收賬款余額較2018年度有較大幅度增長,分別增長54.25億、49.96億、40.11億、38.44億、26.64億、21.29億。從零售業的主要上市公司來看,上海醫藥、南京醫藥、華東醫藥、蘇寧易購等企業的應收賬款余額較2018年底有較大增幅,分別為81.83億、31.02億、22.54億、18.12億。

 

從批發零售業的主要上市公司應收賬款來看,醫藥行業的應收賬款增長明顯,這是由醫藥行業的特點決定的,醫院作為主要的付款方,在2017年藥品零加成在公立醫療機構推行后,醫院的資金來源減少,付款周期加長。2019年第三季度批發零售業的應收賬款主要有上海醫藥、九州通、海王生物、瑞康醫藥、重藥控股等上市公司,其應收賬款規模分別為503.35億元、261.41億元、180.96億元、168.83億元和139.24億元。目前針對醫藥行業的大規模應收賬款,九州通、華潤醫藥、瑞康醫藥等公司先后設立了應收賬款ABS項目,解決醫藥企業的流通問題,為其開拓新的融資途徑。

 

2019年三季度上市公司應收賬款的行業數據來看,制造業的上市公司應收賬款余額達2.82萬億元,占三季度上市公司應收賬款余額的50.84%,存量比2018年底多0.32萬億元;其次是建筑業的應收賬款余額達0.97萬億元,占三季度上市公司應收賬款余額的17.53%。另外批發與零售業、采礦業、信息傳輸、軟件和信息技術服務業、電子、熱力、燃氣及水的生產和供應業、房地產業、交通運輸、倉儲和郵政業等上市公司應收賬款余額均在1,000億元以上,均比2018年底都有一定幅度的增長。

 

 

 

三、主要細分行業的上市公司應收賬款趨勢

 

從上市公司的細分行業來看,2019年三季度上市公司的應收賬款余額主要來自于土木工程建筑業、計算機通信和其他電子設備制造業、電氣機械和器材制造業、汽車制造業、批發業、專用設備制造業、醫藥制造等行業。其中土木工程建筑業的比例最高,達15.20%,共有63家上市公司。土木工程建筑業應收賬款存量較大的企業有中國建筑、中國中鐵、中國鐵建、中國交建、中國中冶、中國電建、上海建工及中國核建等大型中字頭上市企業。在土木工程建筑業中其應收賬款主要來源于各類工程欠款、各類保證金,已完工未結算工程款、壞賬準備等,受該行業的資金回籠周期長和國內外經濟下行的壓力影響,土木工程建筑行業的應收賬款管理變得非常重要。據公開信息顯示,中國建筑下屬中建財務公司,開展集團內的應收賬款保理業務和資產證券化業務,主動進行應收賬款的有效管理。中國中鐵旗下成立中鐵金控融資租賃有限公司,也提供集團內的貿易產生的應收賬款的保理融資。

 

2019年三季度計算機通信和其他電子設備制造業上市公司應收賬款的比例也高達10.68%,共有363家上市公司。其中應收賬款存量較大的有工業富聯、??低?、京東方A、中興通訊、東旭光電等企業,三季度應收賬款分別是836.95億、222.64億,203.94億、197.95億和118.01億,占當期末各公司流動資產的比例分別為43.07%,38.86%,20.89%,18.34%和26.53%??梢钥闯?,工業富聯和??低晫儆诹鲃有再Y金比較短缺的企業,未來可能存在資金的流動性風險。

 

同時從下圖也可以看出,三季度汽車制造業、電氣機械和器材制造業的占比也高達6%和7%。

 

                    

從2019年三季度主要細分行業的上市公司應收賬款增長率來看,航空運輸業和農、林、牧、漁服務業較2018年底有較高的增長率,達87.81%和65.49%。

 

同時從下表可以看出,科技推廣和應用服務業、文化藝術業等行業二季度應收賬款出現較高幅度的增長率。

 

而從這些細分行業的應收賬款存量來看,鐵路、船舶、航空航天和其他運輸業、石油和天然氣開采業、非金屬礦物制品業2019年二季度比2018年底增長較多,分別為475.73億、302.05億和152.38億。從三季度細分行業的應收賬款來看,鐵路、船舶、航空航天和其他運輸業、石油和天然氣開采業、煤炭開采和洗選業、航空運輸業的應收賬款較2018年底增加較多,分別為499.82億、379.45億、135.55億和109.23億。三季度這些細分行業的應收賬款均達到近年來的最高點,其持續增加的應收賬款容易給這類上市企業帶來資金周轉不靈的問題。

 

 

四、上市公司應收賬款管理現狀

 

經濟大環境的不景氣,同時也表現在上市公司的經營業績等指標上,持續增長的應收賬款規模使得上市公司的流動性受到一定程度的挑戰。特別是近年來,國際經濟環境復雜,經濟環境不景氣,作為上市公司的管理層更應該從企業本身的經營管理入手,做到開源節流,減少壞賬損失。

 

而近年來商業保理行業發展迅速,特別是保理業務具有逆經濟周期性特點,保理業務成為部分大型上市公司管理應收賬款的一個重要途徑。據不完全統計,A股上市公司有近100家先后公告擬成立或收購商業保理公司,如康旗股份、金發科技、億利潔能等公司發布公告擬設立商業保理公司。目前看來,這些擬成立商業保理公司的上市公司多為制造業,這類企業應收賬款規模大且上下游企業眾多,并且具有較強的粘性,能夠形成基于供應鏈金融的應收賬款管理的基礎。同時上市公司設立商業保理公司不僅僅用于其上下游應收賬款、應付賬款的管理,也希望新設立的保理公司對上市公司的管理、經營和發展提供正面的指引作用。

 

從公開的上市公司公告信息來看,近年涉足商業保理業務的上市公司在保理業務上都得到了豐厚的業績回報,以蘇寧云商、漢得信息、ST匹凸等企業為典型代表。

 

其次也有不少上市公司通過開展應收賬款資產證券化業務,緩解企業流動性資金壓力,回籠資金,解決企業資金周轉問題。特別是2017年底,上交所、深交所和機構間報價系統同時發布了企業應收賬款ABS“掛牌條件確認指南”及“信息披露指南”,明確了應收賬款資產證券化的掛牌要求。目前以醫藥行業的一些公司為代表,發行了應收賬款ABS,主要有天津天士力醫藥營銷集團股份有限公司、瑞康醫藥股份有限公司、華潤醫藥商業集團有限公司、九州通醫藥集團股份有限公司、福建海發醫藥科技股份有限公司;其次是建筑裝飾行業也有部分公司擬發行應收賬款ABS,2018年全筑股份和江河集團先后發表公告,分別擬發行不超過4億、10億的資產證券化項目。

 

不過2019年底,銀保監205號《關于加強商業保理企業監督管理的通知》中,對商業保理公司的行為規范作了一系列新的監管要求,比如商業保理公司受讓債務人的關聯公司應收賬款,總額不高于資產規模的四成,這一規定對上市公司進行集團內應收賬款的管理業務提出了新的挑戰和要求,未來上市公司的應收賬款需要尋找更合理的管理方案。

 

針對目前高企的上市公司應收賬款,需要政府監管部門進一步引導金融機構發揮積極的作用,利用金融手段有效控制應收賬款的規模,解決中小企業客戶的資金回籠問題,因而未來上市公司的應收賬款管理任重道遠。

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